白虎 古北水镇遇冷，中青旅示意：多身分导致增收不增利

本年上半年，国内旅游业呈现出复苏态势，关联词国内概述旅游龙头中青旅（600138.SH）的收入增速却未“跑赢大盘”白虎，还出现了增收不增利的情况。

9月11日下昼，中青旅举办了2024年半年度事迹说明会，对投资者重心珍摄的事迹下滑原因、用度插足以及业务研究等方面问题进行了回复。

需要戒备的是，在旅游业回暖之时，公司旗下著明的景区古北水镇却显得有些 “凉意”。公司示意：“过去，古北水镇将络续优化家具实验立异和价值赋能，加强新渠说念和新营销模式援救，赓续耕种品牌影响力和消费劝诱力。”

不外，由于建筑格调千人一面，运营模式高度同样，不少消费者已对古镇产生了审好意思疲顿，过去公司的景区业务能否赓续富厚增长，还需要技术来给出谜底。而当被问到是否有设立新业务的经营时，公司并未给出真确回复，仅示意将稳中求进探索增量业务培育。

四成收入来自投资，多身分导致增收不增利

上半年，在旅游业复苏的布景下，国内游阛阓、入出境游阛阓停止双增长。凭据文化和旅游部发布的数据，2024年上半年，国内出游东说念主次27.25亿，同比增长14.3%；国内搭客出游总徒然2.73万亿元，同比增长19.0%。凭据国度外侨科罚局发布的数据，上半年天下共检查相差境东说念主员达到2.87亿东说念主次，同比增长70.9%。

关联词，中青旅上半年停止营业收入43.51亿元，同比仅增长4.12%。第二季度公司停止营业收入24.28亿元，同比下滑3.66%。

有趣味的是，看成旅游企业，上半年公司有近40%的收入来自于投资业务。公司在半年报中示意，计谋性投资业务在呈报期内为公司提供了富厚的收入和利润孝顺，停止营收16.74亿元。其中，创格科技主营云诡计、大数据、信息安全等业务，呈报期内停止营收16.47亿元。

就盈利才调来看白虎，上半年中青旅停止归母净利润7257万元，同比下滑31.84%，其中第二季度公司停止净利润1.02亿元，同比下滑8.72%。上半年，公司的毛利率和净利率分歧为24.11%和2.51%，分歧同比下跌0.99和1.32个百分点。

对此，中青旅董事长倪阳平在事迹会上解说称，“疫情后，旅游行业呈现出细分范畴收复不平衡，旅游消费需求呈现出高品性、各类化、个性化等复杂特质”，“跟着业务迟缓收复，为保证高水平职业质地，公司职工数目同比增多，导致东说念主工老本同比增长。景区近三年新增900间客房，折旧摊销同比增长，导致净利润较客岁同期有所下跌。”

从用度端来看，天然公司上半年科罚用度及研发用度均有小幅下跌，但只须销售用度逆势增长，从客岁的3.44亿元飞腾20.55%至4.14亿元。具体而言，公司薪酬及福利增长21%，办公机运营用度增长超100%，宣传及实施用度增超125%。

事迹会上有投资者发问，“公司本年上半年销售用度比较客岁上半年增多约5000万，办公用度增多了一倍的原因是什么？为何不开源节流？”

数据开头：公司公告

公司方面示意，相较于2023年上半年疫情管控刚刚放开，公司主要业务单位如景区、旅行社等职工基数小，而本年跟着业务迟缓收复，职工数目增多，因此东说念主工老本增长幅度较大。同期，由于景区运营招待量的赓续高位，跟着技术推移，景区所需要的维修变嫌等用度也同比有所增多。

古北水镇仍显凉意，古镇不香了？

中青旅旗下领有乌镇和古北水镇两个优质景区，此外公司还有旅行社业务、整献媚销业务、货仓等多业务并行。

成绩于旅游业复苏，上半年公司最亮眼的板块无疑是旅行社业务，停止营收8.10亿元，较客岁同期停止翻倍。不外公司一直备受阛阓珍摄的景区业务却并不出彩。

公司两大景区中，乌镇的客流有所收复，古北水镇却难言乐不雅。呈报期内，乌镇共招待搭客382.75万，同比增长7.87%，停止营业收入8.59亿元，同比增长2.20%。而同期古北水镇招待搭客60.04万，同比下跌11.50%；停止营业收入2.75亿元，同比下跌21.72%，叠加固定老本用度压缩空间较小的身分，该景区事迹络续承压。

这主如果因京郊景区热度下跌、相近游阛阓消费需求外溢等身分。倪阳平在事迹会上示意，“疫情后，北京近郊旅游方向地受出京出境需求骤增分流影响显赫，古北水镇客流有所回落。”

事实上，为耕种客流调度，中青旅已使出周身解数，仅仅买单的消费者仍然未几。举例古北水镇景区本年推出“光之城”大型文旅会通系列行动，包含灯光秀、跳舞扮演、文艺扮演等。并针对不同客群定制体验场景，打造赏花季、挚爱季、星空音乐季、季节抑制皮划艇、十三花神选秀大赛等，还联袂中国东方歌舞团上演《山河竞秀》上演、纠合抖音呈现《看见音乐·很欢腾音乐会》等。

钛媒体APP戒备到，现在古镇模式似乎不香了。一方面，古镇景点的竞争已愈演愈烈。早在2012年，中国古城与文化权衡院院长林鹏就曾提到，彼时我国共有2800多座已开荒或正在开荒的古城镇。而现在，我国的古镇数目可能早已跳动2800个。

另一方面，脚下古镇越来越同质化，不仅建筑格调千人一面，运营上也高度重复。好多古镇其实仅仅披着古镇外套的交易街，毫无历史底蕴和文化气味。为了收回投资，部分古镇过度交易化，进去还要收门票，齐导致相干古镇的吐槽随地可见。

说到这里这就不得不提中青旅旗下另一个古镇款式：濮院古镇。据了解，濮院古镇历经6年多款式假想、研究和援救，复建了一批具有濮院历史特色的建筑如濮驸马第、北更楼等，立异“古镇失业+前锋消费”模式。关联词，有不少去过的消费者示意踩雷了，“这样贵的门票全部是东说念主造景不雅”，“处处齐是东说念主工的足迹”。

随后公司便晓示灭亡濮院。客岁9月，中青旅顷刻间公告称拟挂牌出售桐乡濮院景区股权，挂牌价不低于2.54亿元，彼时濮院景区开业还不到一年。公司称，濮院景区举座研究较初期发生较大变化，导致援救周期、投资额、运营老本、答复期等偏离原始瞻望，出售濮院公司有意于进一步优化资源建立，耕种存量景区竞争上风，裁减上市公司举座房产去化风险。

此外，脚下搭客关于旅游的条件越来越高，且不再知足于单纯的不雅光游览，而是愈加重视文化探索、品性体验等方面。在个性化、定制化旅游赓续崛起的布景下，过去公司的景区业务能否看守富厚增长还有待阛阓考据。

事迹会上，在被问及是否有设立新业务的经营时，中青旅董事长倪阳平仅仅恢复说念：“公司在聚焦旅游主业基础上，深切鼓吹文旅会通，紧执城市更新变嫌、乡村振兴等要紧机遇，整合旗下上风资源，买通顶层研究假想、援救洽商、文旅运营等职业链条，稳中求进探索新增量业务培育。”

从二级阛阓来看白虎，本年年头，跟着旅游消费赓续复苏，以及接连出现的方位旅游热门，带动A股旅游货仓板块常常活跃，中青旅也借着这股东风沿路走高，来到年内高点12.2元。关联词随后公司股价呈下滑态势，铁心9月11日收盘报9.05元，较高点跌超25%，总市值65.5亿元。