偷窥自拍图片 四川大有盘算投顾：周期复苏与国产替代共振，半导体高景气有望延续

四川大有盘算投顾 摘记：动作当代信息本事的基础，半导体产业关于新质坐蓐力的发展具有首要深嗜，2024年以来偷窥自拍图片，在AI改换与国产替代双重启动下，行业景气度继续回升。

1.半导体行业详尽

半导体产业是新一代信息本事的中枢，亦然当代数字经济的基石。半导体发射范围广，产业带动作用显耀，对国度经济社会发展与科技向上具有首要深嗜。连年来，众人大国科技博弈趋紧，尤其是在重要基础本事方面，部分西方国度对我国的封杀不停加码，尤其是针对集成电路、东谈主工智能等前沿界限的本事散伙更是百鸟争鸣，供应链安全和信息安全实际防止和潜在风险非常之高。重要中枢本事是要不来、买不来、讨不来的。只消把重要中枢本事掌捏在我方手中，智力从根底上保险国度经济安全、国防安全和其他安全。因此，在这个界限必须泄露新式举国体制上风，逐一冲突。

现时国内半导体产业链自给率低。从众人半导体产业链区域占比看，好意思国、欧洲等国度区域具有多半份额，国内仅在产业链中游的晶圆制造和封装测试占有一定比例。但在上游EDA&IP、设备、高端制造材料等供应链情势仍无法欢欣自给，存在“受制于东谈主”情况。

2.半导体产业链

半导体行业高卑劣相干良好，各情势统筹兼顾。半导体行业产业链上游包括 EDA 软件、IP委派和委外遐想就业、制造设备和材料；中游包括集成电路遐想、晶圆制造和封装测试；卑劣为终局系统厂商，主要期骗行业包括转移通讯、数据中心、汽车电子、狡计机和工业期骗等。

3.半导体行业全体已参预景气周期

半导体产业，动作信息本事的基石，正迎来周期性的复苏。2024年，跟着众人经济的平稳回暖，半导体行业线路出较着的复苏迹象。非常是在东谈主工智能、耗尽电子和汽车电子等卑劣需求的推动下偷窥自拍图片，行业继续高景气。

申万半导体板块 24Q3 功绩情况：行业延续复苏态势，板块 Q3 营收，净利润同比大幅增长。申万半导体板块 158 家上市公司（含 A、H 两地上市的中芯、华虹）均已线路 2024 年三季报。三季度以来，半导体行业延续复苏态势，Q3 营收、归母净利润散勾结比正向增长。具体而言，申万半导体板块 2024 年前三季度散伙营收 4，304.94 亿元，同比增长 21.63%，板块 Q3 散伙归母净利润 290.29 亿元，同比增长 23.53%，对应 24Q3 板块营收为 1，566.63 亿元，同比增长 20.98%，环比增长 6.92%，24Q3 板块净利润为 111.08 亿元，同比增长 49.35%，环比基本持平。

盈利智力：板块 Q3 毛利率、净利率基本督察放心。申万半导体板块 2024 年前三季度销售毛利率为 25.44%，比拟上年同时着落 0.87 个百分点，板块前三季度销售净利率为 6.42%，比拟上年同时着落 0.14 个百分点。对应 2024 年第三季度，板块 24Q3 销售毛利率为 25.63%，同比-0.14pct，环比+0.59pct，24Q3 销售净利率为 7.12%，同比+1.45pct，环比-0.17pct，总体而言，板块 Q3 毛利率、净利率基本督察放心。

细分板块功绩：Q3 营收均散勾结比增长，净利润大多散勾结比增长。半导体行业过甚细分子行业 2024 年第三季度营收、净利润、盈利智力变动情况如下表所示。扫数细分板块 24Q3 营业收入散勾结比增长，除分立器件、模拟芯片遐想板块外，其他细分板块 24Q3 净利润均散勾结比增长。

4.国际步地严峻，产业链中枢情势有望加快冲突

自 2018 年好意思国制裁中兴通讯于今，我国被列入好意思国商务部实体清单的企业达到数百家。随后好意思国对我国高技术界限的本事闭塞愈演愈烈，继续加大对华为、中芯国际等中枢半导体/科技行业领军企业的制裁力度，不停对我国首要高新本事产业链，如光刻机、存储、AI 芯片等界限产业链进行围堵。跟着连年来国外对华半导体先进制程中枢芯片/设备/零部件/材料的散伙日益加深，半导体产业链重要情势国产化落地已然参预攻坚期和深水区，国内厂商自主可控进度加快鼓动，大势所趋。

中好意思半导体脱钩加重，国产替代需求进犯，特朗普连任或加重闭塞。中好意思半导体行业脱钩趋势加重，地缘政事殷切升级，好意思国不停主导开辟对华半导体闭塞圈，使该风景未见缓解，因好意思国对中国的科技散伙和制裁使国产替代需求进犯，促使半导体材料国产化加快。11 月特朗普通知取得 2024 年好意思总统选举后，可能在社交战略上收受买卖保护观点，通过关税等妙技施压中国买卖逆差问题；在科技界限，可能加大对华高技术出口经管，包括半导体等，可能通过“实体清单”等妙技散伙中国科技企业。这些步调构周全地点闭塞网，从设备、东谈主才、本事、老本等多维度围堵中国半导体产业，好意思国打压策略已推广至纠合盟友和全产业链闭塞。

多行业协会都发声，爱护供应链自主可控，严慎采购好意思国芯片。（1）中国半导体行业协会：命令相干国度和地区的企业要悉力成为可靠半导体家具供应商，命令中国政府接济可靠半导体家具供应商的放心发展；（2）中国互联网协会：命令国内企业主动收受搪塞步调，审慎遴荐采购好意思国芯片，寻求扩大与其他国度和地区芯片企业的相助，并积极使用表里资企业在华坐蓐制造的芯片；（3）中国汽车工业协会：为保险汽车产业链、供应链安全放心，建议中国汽车企业严慎采购好意思国芯片；（4）中国通讯企业协会：好意思国对华经管步调的浮松性影响好意思国芯片家具的放心供应，应严慎采购好意思国芯片。

芯片自给率仍有较大进步空间，国产芯片替代星辰大海。2020年《国度十四五贪图》中提议，2025年国产芯片自给率要达到70%，据TechInsights数据，2020年中国芯片市集限制约为1460亿好意思元，中国坐蓐的芯片限制约为242亿好意思元，芯片自给率约为16.6%，2021年芯片自给率约为17.6%，2022年时约为18.3%；而在2023年举行的中国电动汽车百东谈主会论坛（2023）中，国度发展料想中心市集经济料想所标明2023年我国汽车芯片的对外依存度高达95%，狡计和适度类芯片自给率不及1%，功率和存储芯片自给率也仅为8%，我国芯片自给率仍有较大进步空间，中国芯片国产替代远景繁花。

5.半导体行业投资逻辑与相干个股梳理

动作当代信息本事的基础，半导体产业关于新质坐蓐力的发展具有首要深嗜，2024年以来，在AI改换与国产替代双重启动下，行业景气度继续回升。

相干个股：兆易改换、中颖电子、圣邦股份、韦尔股份、卓胜微、扬杰科技、士兰微、新洁能、闻泰科技、朔方华创、长川科技、立昂微、江丰电子。

参考贵寓开始：

1.2024-10-23源达信息——国度唐突接济科技产业发展，推动半导体行业自主可控

2.2024-11-14东莞证券——国产替代继续长远，AI 带来硬件增量

3.2024-11-29东吴证券——周期上行重迭国产替代双击，半导体材料赛谈长坡厚雪

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